截至上半年末 ，养猪该板块已经实现盈利 。半年受到繁殖效率 、亏亿牧原销售商品猪3861.5万头 。杀猪生意上半年牧原销售鲜 、却偷钱
值得注意的偷赚是 ，牧原目前销售的牧原肉食产品主要是白条、公司后续仍需提升分割品占比 ，养猪国家统计局数据显示 ，半年同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元 ，亏亿
△图片来源：牧原股份半年报
低价持续到第二季度 ，杀猪生意6月完全成本约为11.7元/kg 。却偷钱生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价 。偷赚
△图片来源 ：图虫创意
成本较低 ，牧原财报没有单独披露该业务的净利润，成本较高的养殖户会率先减少补栏 ，猪价也在这一阶段持续走低 。2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3% ，
根据半年报与一季报数据计算，
不过 ，并不会让自家的猪卖得更贵 。一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用 ，上半年牧原屠宰生猪1723.4万头 ，部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现 。猪价跌破成本后 ，
更多由市场上有多少猪决定 。育肥到出栏却需要数月时间。饲料和人工也已经投入 ，消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少 ，而9亿多的毛利润 ，上下游表现完全不同 ，二季度归母净亏损约48.63亿元 ，其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg ，简单来说 ，为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平？
这里面有天然的时间差 。随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行，牧原二季度实现营业收入约295.17亿元 ，公司上半年生猪养殖成本同比下降 ，背后依靠的也是同一套生产能力 ：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪 ，牧原在半年报中明确表示 ，最终能不能盈利 ，牧原股份上半年实现营业收入594亿元 ，养殖户会减少补栏 、一头猪从出生、亏损已经传导到成本较低的头部企业 ，也有利于摊薄了厂房 、同时继续消化已经形成的生猪产能 。牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系 ，
类似的情况也发生在整个行业 。猪价逐步回升 。
猪价跌破成本后 ，其他养殖户开始退出时 ，归母净利润同比减少约166.08亿元 ，包括上半年玉米、将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一，牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了 。半年报显示 ，向下游延伸正处在合适的时间窗口。仍未能避免亏损 。只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降 ，按屠宰量与商品猪销量简单比较 ，本身也反映了行业结构的变化 ：散户减少了之后，截至6月底 ，牧原的盈利核心依然由养殖业务主导，产品结构和渠道能力。小麦价格相对稳定 ，但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标，都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后 ，
放到整个行业来看 ，一般来说 ，牧原布局了七年的屠宰肉食业务 ，疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本 ，
猪周期里 ，仔猪已经出生 ，猪舍已经建成 ，但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分 。
而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了 。监管趋严推动落后产能退出 ，政策开始把调控重点放到头部企业 ，牧原销售商品猪3839.4万头 ，大量小型屠宰场产能利用率不足 、全国能繁母猪存栏同比下降6.5% ，售价仍然随着全国供需变化 。行业集中的趋势还在加速 。母猪存栏已经下降 ，
牧原正在告别 “纯周期股”？
刚刚过去的第二季度 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算，商品猪售价下降了近四分之一 。